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最新跟蹤：預(yù)期穩(wěn)中向好，供需雙弱延續(xù)
　　本周，美國公布6月消費者價格指數(shù)（CPI），同環(huán)比分別上漲 3%和0.2%，同比漲幅降至2021年3月以來最低水平。美國CPI超預(yù)期的回落增強市場對聯(lián)儲結(jié)束加息的信心，大宗商品期貨價格普遍上漲?；久娣矫?，淡季供需雙弱的趨勢仍在延續(xù)。
　　1）供需雙弱延續(xù)，博弈政策預(yù)期，一本周，淡季效應(yīng)延續(xù)壓制需求，周度鋼材表觀消費量環(huán)比下降0.35%，同比下降 4.95%；建筑鋼材成交量周均值 15.54萬噸，較上周上升1.09萬噸/天。市場對短期基本面改善的預(yù)期不大，更多是對政策面的博弈。
　　2）產(chǎn)量小幅回落，匹配弱勢需求需求疲軟下，本周成材總產(chǎn)量環(huán)比下降0.45%。
　　3）庫存延續(xù)累積—隨著淡季效應(yīng)充分顯化，本周成材總庫存環(huán)比上升1.14%。
　　由此，上海螺紋震蕩收至3730元/噸，環(huán)比持平；熱軋漲至 3900 元/噸，環(huán)比漲 70元/噸。近期成材價格中樞回升，測算噸鋼盈利較前期改善，略高于盈虧平衡線。
　　熱點關(guān)注：上市鋼企2023H1業(yè)績分化加大，為何鋼管企業(yè)盈利靚麗？
　　本周，鋼鐵行業(yè)2023年度半年報業(yè)績預(yù)告發(fā)布完畢。地產(chǎn)鏈形態(tài)巨變之下，上市鋼企的業(yè)績分化也達到極致：一方面，以硅鋼、汽車板、寬厚板為代表的高景氣或高壁壘品種的盈利韌性較強；另一方面，大部分生產(chǎn)建筑鋼材的企業(yè)仍陷入虧損。分板塊來看，鋼管無疑是盈利改善最明顯的細分賽道，為何鋼管行業(yè)2023H1盈利靚麗？
　　1）管坯價格走弱，提前鎖價賺取原料價差：22Q3 至今，管坯和無縫管價格下行，基于鋼管的定價周期約一個季度左右，海外客戶的定價周期往往超過一個季度，價格的提前鎖定，使得管道類公司原料下跌產(chǎn)生的收益明顯。不過自23Q1以來，管坯和無縫管價格下跌的幅度收窄，預(yù)計價差效應(yīng)從23Q3 開始減弱。
　　2）油氣、火電需求景氣，帶動盈利高增：油井管下游以油氣開采為主，近年油價高位運行，全球油氣企業(yè)資本開支保持高位，帶動出口需求旺盛。此外，美元邊際走強下，出口占比較高的鋼企或更大程度受益于匯兌損益。值得注意的是，當前油價下行或帶動資本開支邊際走弱，油氣開采的景氣持續(xù)性存疑。鍋爐管方面。
　　火電建設(shè)景氣爆發(fā)，催生鍋爐管價格自22Q4以來上漲，不過基于鍋爐管從接羊到交付產(chǎn)品往往需要半年左右，高價訂單或在23Q3的報表中進一步反映。
　　3）天然氣價格高位回落，進一步緩和成本壓力：鋼管生產(chǎn)流程中的淬火爐加熱工段和回火爐加熱工段均以天然氣為燃料，今年上半年天然氣均價基本回歸至21年水平，進一步緩和鋼管企業(yè)成本端的壓力。
　　投資方向：國企改革浪潮下，關(guān)注低估值高股息的優(yōu)質(zhì)龍頭新一輪國企改革蓄勢待發(fā)。建議關(guān)注：1）中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份等低估值高股息標的。2）重點關(guān)注金屬新材料龍頭，久立特材、博威合金、望變電氣等，周期波動對其成長性影響相對較小，自身量增與技術(shù)升級邏輯支撐其長期發(fā)展。
　　3）隨著火電鍋爐需求存在增長預(yù)期，武進不銹等相關(guān)管材標的值得密切重視。
　　風險提示
　　1、需求修復(fù)不及預(yù)期：2、行業(yè)供給水平增長過快的風險。
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